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bet365:中金:维持微盟集团(02013)推荐评级,上调目标价6.7港元

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  近日,中金公司发布了对微盟集团(0201bet3653)的研究报告,在该研报中,中金公司给予了微盟集团“推荐”评级,及6.7港元目标价。

  中金公司表示:维持对微盟的推荐评级并将目标价上调40%至6.7 港元(此前为4.8 港元),微盟当前股价对应73 倍2019 年市盈率,目标价较当前股价有21%的上行空间。

  理由如下:

  根据年报显示,微盟2018年收入为8.651亿元,其中SaaS产品产生的收益由2017年的人民币262.6百万元增加32.1%至2018年的人民币347.1百万元,主要是由于微盟SaaS产品的付费商户数量由2017年的51,494名增加至2018年的64,695名,且SaaS产品的每用户平均收益由2017年的人民币5,100元增加至2018年的人民币5,365元,可见SaaS业务增长强劲,未来仍为核心。

  中金公司预计,微盟SaaS 业务2019 年有望同比增长40-50%。SaaS 业务主要包括商业云、营销云及服务云。2019 年增长仍主要来自公司自主开发的产品。公司未来战略是向更大的用户群提供更多的解决方案和产品。以商业云为例,除现有的零售、美容及餐饮领域,公司计划向更多垂直领域拓展。服务云方面,公司看好优秀的SaaS 初创企业,未来几年可能考虑并购。长期看,公司希望SaaS 用户数能达到百万级。

  年报数据显示,微盟2018年使用精准营销的广告主数量同比增长61.7%至28,589名及每广告主平均开支同比增长65.2%至人民币87,185元,且精准营销bet365毛收入较2017年大幅增长167.2%至人民币2,493百万元。

  微盟的精准营销业务向大客户及其他流量渠道渗透,随着今年微盟逐渐向大客户渗透,预计平均ARPU 将实现增长。相较于中小企业客户,大客户的获客成本较低、 服务效率较高。公司维持中小企业客户净返利指引不变。我们预计2019 年精准营销业务将贡献约2.5 亿元盈利。

  通过利用ISV生态系统,PaaS将能够满足SaaS客户的定制化需求。 微盟正在开发PaaS帮助ISV公司向有定制化需求的客户提供服务, 而微盟不必向定制化投入资源。未来公司可能获得较为可观的佣金费,但近期内并不会变现PaaS 产品,主要为吸引更多的ISV 公司使用平台并形成良好的生态系统。

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